- 연금자산으로 1조 유로 이상을 관리하고 있는 네덜란드 -

- 지속 가능성에 중점을 둔 네덜란드 최대 연기금 APG 소개 -

네덜란드의 연기금 규모는 세계적인 수준인 가운데 주요 연기금들이 어떤 부분에 중점을 두고 투자를 결정하는지 아는 것은 투자유치를 희망하는 기업에는 매우 중요한 첫 단추가 될 것이다.

세계 최고 규모의 네덜란드 연기금

전 세계 연기금 규모는 2018년 대비 1.7% 증가해 총 19조 달러이며, 이 중 36%는 아시아 국가가 운영하는 연기금이다. 1조3700억 달러 규모인 일본의 후생연금펀드(Government Pension Investment Fund, GPIF)가 가장 크며 한국 정부는 5733억 달러로 전체 4위 규모로 운영하고 있다. 그 뒤를 4620억 달러 규모의 네덜란드 연기금 ABP가 따르고 있으며 네덜란드의 PFZW 역시 2480억 달러로 10위권에 들었다.

세계 상위 20 개 연기금

자료: thinkingaheadinstitute.org

네덜란드의 주요 연기금      

전 세계 4000억 달러 규모의 자산 중 약 절반이 상위 300개 연기금으로 관리되며, 세계 최대 20개 펀드는 40%의 지분을 차지하고 있다. 네덜란드 역시 세계 연기금 운영의 주요 주자로 활동하고 있다. 네덜란드 연금 부문은 계속 성장하고 있으며 네덜란드에서 가장 큰 연기금 10개는 총 1조 유로 이상을 관리하고 있는데 이는 네덜란드 GDP보다 3억 유로 큰 규모이다.

ABP(National Civil Pension Fund)는 네덜란드 최대 연기금으로 300만 명의 462억 달러 규모이다. 1922년에 설립돼 1996년 민영화되었다. 이전에는 ABP Investments로 알려졌고 2008년부터는 독립 관리 기관인 APG Algemene Pensioen Groep NV(APG)로 자금관리를 이전했다. 네덜란드 두 번째 규모 연기금인 PFZW(Stichting Pensionfonds Zorg en Welzijn)는 의료복지분야 투자를 위해 1969년 설립됐다. PFZW는 총 440만 명의 연금을 바탕으로 2520억 유로의 자산을 보유하고 있다. 연금 서비스 기관인 PGGM을 통해 위험 관리, 신탁 컨설팅 등 투자를 진행하고 있다.

네덜란드 상위 10개 연기금

자료: consultancy.nl

지속 가능성에 중점을 두고 있는 연기금, APG

APG는 3,000여 명의 직원을 두고 교육, 정부, 건설, 청소, 주택 협회, 에너지, 의료 분야의 고용주들을 대상으로 임원 컨설팅, 자산관리, 연금관리, 노무 서비스 등을 제공하고 있다. 또한, APG는 약 2만1,000명의 고용주를 고객으로 두고 연금을 관리하고 있는데, 이는 네덜란드의 5개 가정 중 1가정 꼴이다. 사무소는 암스테르담, 할렌, 브뤼셀, 뉴욕 및 홍콩에 있다.

APG 로고

자료: bnrbeurs.nl

APG의 가장 큰 특징은 무엇보다도 지속 가능한 프로젝트에 중점을 둔다는 것이다. 지속가능성의 가치가 회사를 일하고 싶은 곳으로 만들고 직원들도 그들이 하는 일을 자랑스럽게 여길 수 있다고 본다. 나아가 지속가능성의 가치는 회사가 변화하는 환경에 맞춰 더욱 전략적으로 적응해 나갈 수 있는 방안이며, 사람과 환경에 대한 관심이 좋은 재무 실적을 내는 것과 양립할 수 있다고 본다.

APG는 대체 에너지, 친환경 기술 및 인프라와 같은 지속 가능한 성격을 가진 투자 계획과 제안에 중점을 두고 있다. 매년 책임 투자정책 측면에서 어떤 역할을 했는지에 관한 ‘책임 투자 보고서(Responsible Investment Report)’를 발간하고 있을 만큼 투자의 주요한 목적을 사회적으로 책임 있는 투자를 통해 금융의 순기능을 더하는 데 두고 있다.

이러한 책임 있는 투자를 위해 구체적인 8가지 원칙도 두고 있는데, ① 책임 있는 투자는 APG의 투자 과정에서 불가결한 부분으로 회사는 환경과 사회에 미칠 영향을 고려하여 투자 결정을 하며, ② 지속가능성과 좋은 기업 지배구조와 관련해 기업과 대화를 하고, ③ 기업이 유엔 글로벌 콤팩트(UN Global Compact) 원칙을 존중하고 역할을 다할 것으로 기대하면서 개선되지 않을 경우 보유 주식을 매각하며, ④ 유엔 안전보장이사회가 무기 수입을 금지한 국가의 채권에는 인권탄압에 대한 우려로 투자하지 않으며, ⑤ 적극적으로 주주로서의 권리를 행사하고 투자한 회사의 주주 회의에서 투표하며, ⑥ 지속가능성과 우수한 기업 지배구조를 촉진하기 위한 네덜란드 및 국제법 규정을 지지하며, ⑦ 대체 에너지, 청정기술, 소액 대출 등 지속가능 경영을 위한 투자를 적극 모색하며, ⑧ 마지막으로, 이러한 책임 투자 정책을 외부에도 적극적으로 전파하는 것이 그 내용이다.

APG의 지속 가능한 투자 프로젝트

APG는 2019년 9월 UN 지속 가능한 개발목표(SDGs)에 부합하는 투자를 위한 AI 플랫폼인 지속가능개발지수 자산 소유자 플랫폼(SDI Asset Owner Platform)을 개발했다. 이 플랫폼은 지속가능한 개발 목표에 기여하는 투자 매물을 제시해 주면 이 가운데 투자 대상의 재무위험과 수익요구 기준을 충족하는지를 살펴보게 된다. 한편, 2015년 제시된 유엔의 지속가능개발목표(SDGs)는 물 부족 문제 해결, 양질의 건강 관리에 대한 접근성 제공, 빈곤 퇴치, 환경 보호 등의 가치를 지향하고 있다.

APG의 지속 가능한 개발 투자규모 확대

자료: apg.nl

이러한 투자 중 부동산이 가장 큰 부분을 차지하고 있는데, 2018년 지속 가능한 부동산에 280억 유로를 투자했다. Global Real Estate Sustainability Benchmark(GRESB)의 연간 지속 가능성 조사에서 별 4개에서 최대 5개를 받은 부동산이 투자 적격 대상으로 분류되는데, 2012년 올림픽 마을을 새로운 주거지역으로 변화시키는 이스트 빌리지 런던, 핀란드와 러시아에 임대 아파트를 제공하는 부동산 회사 SATO 등이 그 예이다.

APG는 재생 에너지에도 관심이 많다. 투자액은 2017년 48억 유로에서 2018년 58억 유로로 증가했는데, 2018년 9월 노르웨이 에너지 회사 Småkraft에 대한 관심으로 현재 최대 주주 자리를 지키고 있다. Småkraft 노르웨이 100개 이상의 수력 발전소를 운영하고 있는데, 용량을 두 배로 늘려 2020년에는 57만 가구에 지속 가능한 에너지를 공급할 수 있을 것으로 보고 있다. 또한, APG의 인프라 투자로 네덜란드 가구당 연간 평균 3,500kWh의 연간 소비를 가정했을 때 약 130 만 가구에 완전 녹색 에너지를 제공하게 되었다. 2019년 APG는 스웨덴 풍력단지(Wind Farm)에 첫 투자를 결정하기도 했는데, 개발 리스크가 큰 프로젝트임에도 불구하고 투자를 결정한 것은 APG만의 확고한 투자 기준 덕분일 것이다. 

시사점

ABP는 2019년까지 전 세계에 총 4650억 유로를 투자했는데 유럽에 1680억 유로, 미국에 1550억 유로를 투자했다. 그 다음 투자처를 아시아에서 찾았는데 중국(167억1000만 유로, 325건), 일본(119억6000만 유로, 415건), 한국(50억1000만 유로, 129건) 순이다.

보고서에서 APG는 아시아 기업 거버넌스가 유럽 및 미국과 차이가 있음을 언급하고 있다. 특히, 아시아 기업의 이사회 구성원이 주주와 직접 문제를 논의하는 것은 일반적인 관행이 아니지만, 이러한 방식의 변화를 위해 수년간 노력을 기울이고 있다. 인도, 홍콩을 포함한 일부 아시아 지역의 정책 결정자들에게 기업 거버넌스에 대한 의견을 제안하는 실무 그룹 위원회에 참여하고 있기도 하다. 향후 한국에서 APG의 투자 기준에 맞는 지속 가능한 투자 프로젝트들이 많아져 투자가 더욱 확대될 수 있길 바란다.  

자료: thinkingaheadinstitute.org, consultancy.nl, bnrbeurs.nl, apg.nl, ad.nl, businessinsider.nl, pfzw.nl, ppgm.nl