중국, 투자유치 관련 주요 고려사항

광주두원강철유한회사 김연수

 

 

 

투자자가 기업에 투자하기 위해서는 피투자업체와 투자 관련 회의를 진행하고 일차적인 투자 의사결정을 한 후, 최종 결정은 투자승인 신청서를 작성해 투자심의위원회에서 결의, 집행하는 것이 일반적인 진행 순서입니다.

 

물론, 중국 투자자와 한국 투자자의 투자 동기, 리스크 수용 수준 등에서 차이점은 있으나 투자의 본질과 리스크 점검방법은 크게 다르지 않아 위와 비슷한 절차로 심사 및 투자 결정이 이루어질 것으로 판단됩니다.

 

투자방식에 따른 투자 기준

 

투자방식은 첫째 경영권을 인수하는 경우, 둘째 경영권보다는 수익을 위한 지분투자, 셋째 경영협력 차원에서 일부 지분을 인수하는 경우로 나눌 수 있습니다.

 

경영권 인수나 경영협력 차원의 지분인수는 주체가 금융자본보다는 주로 산업자본이 많으며, 투자관점도 신사업 진출, 신기술의 확보, 경쟁자 제한 등의 전략적인 차원에서 결정됩니다. 매각하는 입장에서도 회사의 완전매각이나 전략적 협력이라는 명확한 동기를 가지고 결정되는 사항입니다.

 

따라서 이러한 투자는 이해관계가 부합하는 상대방을 탐색해 서로의 이해관계를 조정하는 것이 중요하고, 많은 시간 투자와 함께 상대에 대한 개별적인 접근이 필요합니다.

 

투자를 위한 지분인수는 일반적으로 금융기관이 투자를 통해서 이익을 창출하고자 하는 활동입니다. 계약서에 안전장치를 강구하지만, 근본적으로 주식(지분)투자는 후 순위 투자이기 때문에 이러한 투자활동은 고위험 고수익을 전제로 할 수밖에 없습니다. 또한, 투자심사 과정에서도 이러한 높은 위험을 컨트롤하는 방법이 중요시될 수밖에 없는 상황입니다.

 

위의 각 투자방식은 투자자 대상, 접근방법, 비밀유지 등에 있어서 확연한 차이점이 존재하므로, 투자자와 접촉하기 전에 경영권 매각이나 경영협력 차원의 지분매각인지, 투자유치 차원의 지분매각인지를 명확히 해야 합니다.

 

투자방식에 따른 주요 고려사항

 

투자방식에 따른 의사 결정 시 주요 고려사항은 다음과 같습니다.

 

첫째, 경영권 인수(매각) 시 매도자 입장에서는 매각의사 결정 및 가격 가이드라인을 결정하는 것이 가장 중요한 포인트이며 매수자 입장에서는 인수 후 시너지, 혹은 재매각을 가정할 경우 가치상승 가능성을 가장 중요한 포인트로 볼 수 있습니다. 이후 예상되는 여러 문제는 협의를 통해서 정리해나가는 것이 필요합니다.

 

둘째, 경영협력 차원 지분인수(매각) 시 가장 중요한 고려사항은 시너지 효과에 대한 시뮬레이션입니다. 예상 가능한 시너지 효과는 한국의 첨단기술 도입을 통한 세계 시장 주도, 한국의 노하우를 중국에 적용한 중국 시장에서의 점유율 확대 등입니다.

 

의사결정 시 매도자 측에서는 시너지 효과와 시너지 효과 대비 투자자금 활용의 효율성, 매수자 측에서는 시너지 효과와 시너지 효과 대비 투자비용의 효율성을 최우선으로 고려해야 할 것으로 판단됩니다.

 

셋째, 투자수익을 위한 지분인수(매각) 시 주의사항은 금융기관 투자유치를 기준으로, 금융기관의 투자승인 신청서 작성을 중심으로 서술하도록 하겠습니다.

 

투자승인 신청서 내용은

 1) 업체 현황

 2) 임원 현황

 3) 투자 조건

 4) 투자 신청사유 및 자금용도

 5) 투자의 타당성 검토

  - 투자수익률 분석 (IRR 분석)

  - 기업 분석: 사업분석(시장 성장 및 기업 경쟁력), 거래처 및 매출채권 분석, 자산현황 및 상환가능성 분석

 6) 최종 결론

으로 구성되는 것이 일반적입니다.

 

투자수익을 위한 지분 투자 시 대응방안

 

금융기관이 투자, 특히 비상장기업의 지분에 투자할 경우 최우선 고려사항은 투자회수 가능성입니다. 투자수익률은 투자회수가 이루어진 상황에서 판단이 가능하기 때문에 일련의 분석은 모두 투자회수 가능성을 판단하기 위한 것입니다.

 

첫째, 투자회수 가능성은 투자회사의 투자역량(분석능력)과 투자정책에 따라 변동이 있을 수 있지만, 중대형 기업에 대한 투자 포인트는 안정적 자금 흐름을 기반으로 한 성장 가능성, 중소기업에 대한 투자 포인트는 성장성을 기반으로 안정적 자금 흐름 확보 가능성입니다. 당연한 말이지만, 투자회수 가능성이 낮을 때는 금융기관이 기업에 투자 불가능을 통보하거나 더 높은 수익률을 요구하게 됩니다.

 

투자회수 가능성에 대한 판단은 투자자가 얼마나 시장, 회사, 회사의 신기술 등에 대한 정보를 알고 있고, 이를 얼마나 신뢰할 수 있느냐에 달려있습니다. 특히, 담당자의 완벽한 이해는 이후 책임자 설득의 전제조건입니다.

 

그리고 투자자는 본래 리스크를 우선으로 볼 수밖에 없는 입장이기 때문에 높은 투자회수 가능성을 인식시키기 위해서는 피투자회사가 사전 준비를 철저히 하고, 투자자를 설득해야 합니다.

 

이 부분에서 흔히 투자자와 피투자회사의 견해 차이가 존재하며 차이 및 대응방법은 다음과 같습니다.

 

1. 피투자회사는 일반적으로 자신들의 강점을 상세하게 자신들의 관점에서 설명하기를 원하며 이 부분에 거의 모든 시간을 할애하는 경향이 있습니다. 그러나 투자자 입장은 전체적인 시장의 흐름 속에서 성공적으로 자리매김할 수 있는가? 이에 따라 수익을 발생시킬 수 있는가?라는 관점이 더 중요하게 보여집니다.

 

2. 이러한 기대에 부응하기 위해서는 기술의 강점과 약점, 시장에서의 필요성, 시장에서의 경쟁자 상황에 대한 이해를 기반으로 우리 회사 기술이 성공할 수 있고 어느 정도 위치에서 어느 정도 수익을 달성할 수 있는지를 객관적으로 파악해 전달하려는 노력이 필요합니다. 특히, 투자자들은 금융권에서 숫자에 익숙한 사람이라는 점을 고려해 숫자를 최대한 활용해 설명하는 것이 효율적입니다.

 

3. 이러한 내용의 집합이 사업계획입니다. 사업계획은 자세히, 리스크를 감안해 일관성 있게 작성하는 것이 필요합니다. 그리고 투자자들이 리스크 관련 언급을 할 경우 이를 분명히 고려했고 반영했다는 점을 설명할 수 있어야 합니다.

 

이러한 준비를 위해 필요한 자료는 사업의 내용, 전망, 시장 분석, 정부 정책의 영향 및 동향, SWOT 분석을 통한 회사의 객관화 등입니다.

 

4. 투자자금에 대한 정확한 사용목적, 투자효과에 대한 객관적인 분석도 중요한 체크상황입니다. 한 예로 자신들이 투자한 자금들이 다른 금융기관의 부채상환 등에 사용될 경우 이후 투자자금 회수 가능성이 낮아진다고 판단될 수 있기 때문입니다.

 

둘째, 중요하게 고려되는 부분은 특히, 소규모 회사일수록 대주주의 의지·신뢰성입니다. 정확한 사업계획임을 전제로 하더라도 사업은 변동성이 있을 수밖에 없다는 것은 서로 인정하는 부분입니다. 이러한 경우에는 대주주의 의지 및 신뢰성·능력이 후순위 투자자인 지분투자자에게는 중요한 부분이기 때문에 대주주의 명성과 발언은 투자에 매우 중요한 요소입니다.

 

셋째, 투자자들이 회사의 내용에 관심이 있다면 투자자들의 다음 관심은 수익률 및 회수 가능성을 높이는 방안일 것입니다. 수익률과 회수 가능성이 높을 경우 회사의 내용이 덜 매력적이더라도 투자할 수 있는 것이 금융회사의 투자이기도 합니다.

 

EXIT 방안을 작성할 경우 회사의 사업계획과 시장(주식시장 상장이나 M &A시장 등)의 환경이 최대한 부합할 수 있게 조건을 고려하는 것이 필요합니다. 즉, 실현 가능성에 초점을 둔 EXIT 방안이 신뢰성을 높일 수 있습니다.

 

마지막으로 투자자는 가급적 높은 투자수익률을 원하고, 어떠한 경우에도 대주주의 보장 등을 통해 투자금액을 회수하고자 하는 의지가 큽니다.

 

이와 관련해서는 수많은 가능성이 존재할 수 있기 때문에 일반화시키기는 어렵습니다. 회사의 자금조달 능력과 자금의 용도, 시장의 합의 내용을 자세히 파악한 후 전문가와 상의하는 것이 필요할 것으로 판단됩니다. 또한, 만약의 경우를 대비한 연대보증 한도 등도 여러 조건과 함께 종합적으로 고려해야 합니다.

 

 

※ 이 원고는 외부 전문가가 작성한 정보로 KOTRA의 공식의견이 아님을 알려드립니다.