중국의 상장은행 지분으로 이익 취하는 해외 금융기관

 

보고일자 : 2007.6.27.

김정태 광저우무역관

tingtai@naver.com

 

 

 ○ 주식가격이 높아지기 전에 비교적 적은 비용으로 중국의 상장은행의 지분을 인수해 지주권과 또한 해당은행의 경영권을 획득하는 방법은 이제 외자은행과 금융기업이 거액 이윤을 구현하는 매우 중요한 방법으로 자리잡았음.

 

□ 해외은행에 의한 중국 내 은행 지분인수의 주요 사례

 

 ○ 1994년 10월에는 미국의 Newbridge Capital이 深圳發展銀行의 주식 3억4810만3300주를 인수함으로써 이 은행의 지분 17.89%를 보유한 최대 주주가 됐음.

 

 ○ 2006년에는 미국의 Citi 은행이 프랑스의 소씨에떼 제네랄과 중국 平安保險集團을 제치고 廣東發展銀行의 지분 20%를 인수하는데 성공했음.

 

 ○ 그 외 타 해외은행들의 중국의 은행지분 소유사례는 아래와 같음.

  - 독일 도이치 뱅크 : 華夏(Hua Xia)銀行 지분 7.02%

  - 스탠더드 차터드 은행 : 中國渤海銀行(China Bohai Bank) 지분 19.9%

  - HSBC : 上海銀行 지분 8%

  - 호주 Commonwealth Bank : 濟南市 城市 商業銀行 지분 11%

  - ING 그룹 : 北京銀行 지분 19.9%(약 인민폐 17억 위앤 상당)

 

□ 지분 인수의 주요 목적 및 이유

 

 ○ 위의 지분 소유 현황만 봐서는 많은 경우에 해외 은행이 중국 은행 지분을, 경영 지배권을 갖출 만큼 소유하게 되긴 쉽지 않을 것으로 보이지만, 당사자간 약간의 공조가 선행될 경우 경영 지배권 획득이 요원한 얘기는 아님.

 

 ○ 華夏(Hua Xia)銀行의 예를 들면, 도이치 뱅크의 지분은 7.02%에 불과하고, 아직 최대주주는 10.19%를 소유하고 있는 首鋼集團이지만, 도이치 뱅크와 도이치 뱅크 룩셈부르크 법인, 그리고 Sal Oppenheimer 가 각각 소유한 지분을 합치면 13.98%에 달하므로, 이들 간 거래가 이뤄질 경우 이 중 한 곳이 이 은행의 최대주주가 되는 것도 어렵지 않음.

 

 ○ 물론 경영권보다는 중국의 은행의 투자가치가 지분인수의 보다 중요한 목적이 됨. 상기 언급한 시티 은행의 광동발전은행 지분인수는 경영권 획득과 이를 통한 영업 이익 창출을 목표로 하는 측면이 크다면, Goldman Sachs와 같은 투자 은행은 순수히 투자이익을 목적으로 지분인수에 참여하는 성격이 강함.

 

 ○ 2007년 1분기에 조사된 통계로는 중국의 中國銀行, 中國工商銀行, 中國建設銀行 3곳에 대해 이뤄진 전략적 투자로 인해 투자자들이 거둔 이윤은 총 HK$ 3000억에 달하는 것으로, 특히 그중에서 Goldman Sachs, Bank of America, Royal Bank of Scotland 등 3개 기관이 거둔 이윤은 HK$ 5백억에 달하는 것으로 나타났으며, Asia Finance Corporation(亞洲金融公司)의 경우 中國銀行, 中國建設銀行에 대한 지분 투자로 독자적으로 HK$ 650억을 거둔 것으로 알려졌음.

 

 ○ 또한 Goldman Sachs의 경우 中國工商銀行 지분투자에 대한 투자이익이 2006년도 전 세계에서 거둔 이익의 65%를 점했음.

 

□ 해외은행의 단기간 거액 이윤창출 성공 이유

 

 ○ 해외금융기관이 1년이라는 짧은 기간에 이와 같은 지분투자를 통한 거대한 성공을 거둘 수 있었던 이유로는 두 가지가 꼽히고 있음.

 

 ○ 첫째로, 해외은행들이 중국은행들의 지분을 매우 낮은 주가에 구매할 수 있었다는 점이 꼽힘. 외국은행들은 중국의 주요 은행지분 투자와 관련 中國銀行은 주당 1.25 위앤, 中國工商銀行은 주당 1.19 위앤, 中國建設銀行은 주당 1.28 위앤에 팔렸는데, 이에 대한 각 주의 주가 순자산가치비율(PBR, Price to Book Ratio)은 각각 순서대로 1.22배, 1.17배, 그리고 1.19배에 불과한 것이었음

 

 ○ 세계적으로 주요 상업은행들의 PBR은 2배에 달하고, 특히 자산규모 2000억 달러 이상의 대형은행은 PBR이 2.39에, 5000억 달러 이상의 초대형 은행의 경우 2.33에 달하는 국제적 관례를 고려하고, 또한 해외은행의 지분투자 참여 이전에 각 은행의 자산규모가 6000억 달러(中國工商銀行), 5000억 달러(中國銀行), 그리고 4500억 달러(中國建設銀行)에 달햇던 점을 감안한다면 이 은행들의 적정 PBR은 2.4배 수준이었을 것이고, 따라서 외자 은행들은 이 3대 은행의 주식을 적적 PBR의 절반 수준에서 구매에 성공한 것임.

 

 ○ 두 번째 이유는 해외 은행들이 중국의 상업은행의 지분을 인수하고 나서 실제 해당은행의 상장까지 걸린 시간이 비교적 짧은 관계로 해외 은행들이 감수해야 하는 위험 정도가 매우 제한돼 있었다는 점을 들 수 있음.

 

 ○ 주요 지분 인수건과 피인수은행의 IPO 시점까지의 기간을 살펴보면 아래와 같음.

 

--------------------------------------------------------

       인수기관                            피인수은행    인수에서 IPO까지

--------------------------------------------------------

       HSBC                                  交通銀行               10개월

       亞洲金融公司                       中國銀行                  9개월

       UBS                                    中國銀行                  9개월

       ADB                                    中國銀行                  9개월

       Goldman Sachs              中國工商銀行              6개월

       Allianz                             中國工商銀行              6개월

       American Express          中國工商銀行               6개월

       Royal Bank of Scotland   中國建設銀行              2개월

       Bank of America              中國建設銀行              2개월

       亞洲金融公司                    中國建設銀行              2개월

--------------------------------------------------------

 

 

자료원 : China Economic News(中國經濟新聞) 등