- FOMC 결정은 국제유가 변동의 주요요소로, 러시아 경제에 영향 미쳐 –

- 2019년초 FOMC의 양적 긴축을 다소 완화 설정, 러시아 경제 주요지표 안정적 -

ㅁ 최근 FOMC 의사록 공개 사항

 

미국 연방공개시장위원회(FOMC : Federal Open Market Committee) : 미 연방준비제도이사회(FRB :중앙은행)) 산하에서 공개시장조작 수립과 집행을 담당. FRB 이사 7명과 뉴욕 연방은행 총재 외 11명의 연방은행 총재 중 4명이 1년씩 교대로 위원직을 맡음. 경기, 정세, 경제전망을 종합적으로 검토하여 통화공급량, 단기금리, 연방펀드 이자율 목표를 설정, 의사록을 1개월 후에 공표. 매월 공표되며, FRB 금융정책에 영향을 주며 미국 금융정책 동향을 살필 수 있는 대표적인 자료가 됨. * 연방펀드 금리는 0.25% 기준 상하한선을 두고 있음.

 

ㅇ FOMC는 인플레이션과 실업률을 2%-5% 사이에 두고자 기준 금리를 2018년 하반기 수준으로 유지 결정

- 기본적으로 소비자 가격과 실업률이 높아질수록 FOMC는 기준금리를 높여 시장 통화량을 조정함으로써 인플레이션 및 실업률을 낮춤.

- 최근2007년 금리가 5.2%로 최고점을 찍었으며, 2008년 12월에 0.25%까지 낮아진 바 있고, 2015년10월부터 소폭씩 상승하여 2019년3월, 2.5% 수준 유지

- 2019년1월30일과 3월20일의 FOMC 소집회의 결과에 따른 금리 목표는 2.25%-2.50%임.

 

2007년-2019년 초 동안 미 연방준비제도이사회가 결정한 금리 추이

기간 2007.01- 2008.10 2008.12- 2015.10 2016.12- 2017.02 2017. 03-05 2017. 06-11 2017.12-2018.01 2018. 03-05 2018. 06-08 2018. 09-11 2018.12- 2019.03. 금리 (%) 5.25-1.0 0.25 0.75 1.0 1.25 1.5 1.75 2.0 2.25 2.5

자료원 :  https://www.teletrade.ru/analytics/currency/stages/federalnaia-rezervnaia-sistema

 

ㅇ 러시아 연방 중앙은행의 외환자산보유 및 금융정책 방향도 FOMC 금융정책 보고서의 영향을 받고 있음.

- 러시아 경제 전문가들은 최근 FOMC 금리 목표설정 및 FRB 기준금리 결정사항이 러시아 거시경제에 미치는 영향을 심층 분석하기 시작

 

ㅁ FOMC 금리목표설정 및 FRB 기준금리 결정이 미치는 영향

 

ㅇ 러시아 경제전문기관들에 따르면, FOMC 및 FRB 결정이 러시아 경제에 미치는 중요한 두가지 요소가 있다고 함.

- 첫째, 미국 기준금리는 국제 기축통화인 달러 가치를 상승시키기 때문에 투자자금이 외환자산 투자로 이어지고 원부자재 거래를 대체하기 때문에, 결과적으로 원부자재 가격 하락으로 이끄는 요소가 되어 자원 경제 의존도가 높은 러시아 경제에 악영향을 줌.

* 러시아 환율은 달러 가치 상승으로 직접적인 영향(루블 가치하락)을 받고, 인플레이션은 달러 가치상승으로 물가상승의 압박 결과임. 러시아 증시(RTS)는 원부자재 수출 하락, 루블 가치하락, 생산저하 등의 종합적 결과로 악영향을 받음.

- 둘째, 미 기준금리가 높아지면 국제유가 변동이 커지고 예측이 더욱 불가능하게 되어 국제 수요가 감소하게 되기 때문에 러시아 경제에 영향을 미침.

 

미 기준금리 결정이 미치는 러시아 경제 요소

자료원: 모스크바 무역관 편집

 

ㅇ 달러 가치가 높아지면 국제교역량이 많은 국가들의 현지 통화 가치절하 결과를 가져다 주기 때문에 수출 경쟁력이 높아진다는 측면에서, 미 금리기준 상승에 의한 경제적 악영향을 다소 상쇄시킨다는 의견도 있음.

- 미국 연방준비제도의 금리정책은 국제 유가뿐만 아니라 증시, 신용거래, 통화, 부동산까지 영향을 미치는데, 이는 기준금리에 의해 안전 및 위험(고수익) 자산 취득을 위한 국제투자 이동 방향이 변하기 때문

 

ㅁ 2018년 FRB 기준금리가 미친 러시아 경제

 

ㅇ 2018년 동안 FRB는 4차례 걸쳐 0.25%씩 기준금리를 높이면서, 러시아 우랄 원유가격, 환율, RTS 변동이 있었음.

- 2018년3월21일 기준 기준금리 1.5%에서부터 각 0.25% 높여, 2018년12월19일 기준금리는 2.5%였음.

- 2018년 12월, FOMC의 금리목표 상향 설정 직후, 국제 원유 가격이 17개월만에 최저점(배럴당 46달러) 찍음.  

• 2018년3월21일 금리 상승 :  1.5% -> 1.75%

우랄 오일가격(배럴당) 변동 : 상승 58달러 (3월12일) -> 64.26 달러(3월20일), 67.06 달러 (3월 23일, 26일), 66.51 달러 (3월 29일) -> 67.48달러 (4월2일), 65.82달러 (4월9일), 67.56달러 (4월16일)	환율(USD/RUB) : 가치절하 56.50루블(3월7일) -> 57.70루블(3월 21일), -> 57.76루블(4월1일)	RTS Index : 하락 1,285.8(3월13일) ->1,256(3월20일), 1,270.08(3월21일), 1,226.8(3월28일) ->1,094.98(4월9일)
자료원 : https://oilprice.com/oil-price-charts	자료원: http://www.cbr.ru	자료원 : https://www.finanz.ru/indeksi/rts

• 2018년6월13일 금리상승 : 1.75 % -> 2.0%

우랄 오일가격(배럴당) 변동 : 소폭 하락 74.85달러 (6월8일) -> 71.87달러(6월13일), 73.81달러 (6월14일), 69.77달러 (6월 18일), 72.89달러 (6월19일)	환율(USD/RUB) : 가치절하 61.81루블(6월8일) -> 63.17루블(6월14일), 62.25루블(6월15일), 64.07루블(6월20일), 62.79루블(6월27일)	RTS Index : 일시 하락 1,179.78(6월4일) ->1,147.57(6월13일), 1,096.92(6월19일), ->1,202.42(7월10일)
자료원: https://maanimo.com/oils	자료원: http://www.cbr.ru	자료원: https://ru.investing.com/indices/rtsi

• 2018년9월26일 금리 상승 : 2.0 %-> 2.25%

우랄 오일가격(배럴당) 변동 : 상승 75.66달러 (9월20일) -> 78.74달러(9월26일), 77.85달러 (9월27일), 80.07달러 (9월 28일)	환율(USD/RUB) : 가치절상 69.97루블(9월12일) -> 66.97루블(10월9일)	RTS Index : 상승 1,043.46(9월10일) ->1,169.04(9월24일), ->1,096.03(10월3일), 1,124.08(10월11일)
자료원 : https://maanimo.com/oils	자료원 : http://www.cbr.ru	자료원: https://ru.investing.com/indices/rtsi

• 2018년12월19일 금리상승 : 2.25 % -> 2.5%

우랄 오일가격(배럴당) 변동 : 하락 59.20달러 (12월17일) -> 54.88달러(12월19일), 49.41달러 (12월21일), 52.33달러 (12월 24일), 52.83달러(12월27일)	환율(USD/RUB) : 소폭절하 66.75루블(12월19일) -> 69.52루블(12월29일) -> 67.08루블(1월10일)	RTS Index : 소폭하락 1,157.94(12월7일) ->1,048.71(12월25일), ->1,148.75(1월11일)
자료원 : https://maanimo.com/oils	자료원 : http://www.cbr.ru	자료원 : https://ru.investing.com/indices/rtsi

 

ㅇ 2018년 FRB의 금리상승으로 인한 러시아 우랄 원유가격, 환율, 증시(RTS) 변동은 명확한 편

- 우랄 원유가격은 연초(3월) 대비 연말(12월)까지 큰 변동은 없으나 소폭 하락

- 달러 대비 루블 가치는 연초 대비 연말 가치가 18.7% 하락하였고, RTS는 11.9% 하락

- 우랄 원유가격은 국제유가 변동률과 관련이 깊으며, 환율은 FRB 금리상승에 따른 달러가치 상승에 직접적인 영향을 받았고 RTS는 해외투자자금 이동과 국제 교역관계에 의한 종합적 영향으로 보임.

 

ㅁ 러시아 현지기관 반응

 

ㅇ 러시아 Alfa-Bank Ms. Natalia Orlova 전문가에 따르면, 미국의 2019년 금융정책방향은 국제 금융시장을 의식한 온건적인 슬로건(Dovish rhetoric)을 견지하고 있어 러시아를 포함한 이머징 마켓에 다소 안도감을 전하고 있다고 평가

- 2018년 4차례 수행된 FRB의 금리 인상(양적 긴축)은 국제 시장을 매우 불안하게 하였다는 점을 미국도 인지하고 있고, 2019년 초부터 FOMC의 보고서를 통해 이머징 마켓 금융권 안정화를 위한 양적 긴축 완화를 표한 바 있음.

 

ㅁ 시사점

 

ㅇ 러시아 연방중앙은행에 따르면, 미국 FOMC 및 FRB 금리 인상 결정은 2018년 루블 가치절하로 인플레이션 압박을 받았으나 2019년은 부담감이 소폭 감소될 것

- 2018년 말부터 2019년 초반까지 FRB의 금융정책은 2018년보다 다소 완화되고 있고, 러시아를 포함한 이머징 마켓 투자금 유출규모가 다소 감소된 것으로 파악

- 2019년초부터 현재까지 러시아 루블 환율변동은 매우 안정적인 상황

* 2019년5월15일 기준 환율 : 65.29루블/달러

 

ㅇ2019년 3월22일, 러시아 연방중앙은행은 미국 FRB 금리 동결 의지 동일한 선에서 기준금리를 7.75%대 유지 결정

- 2019년 러시아 인플레이션 전망은 5.0%-5.5%에서 4.7%-5.2%까지 낮아짐.

 

 

                         러시아 연방중앙은행 주요 경제지표 전망                (단위 : %)

지표	2018년	기본 시나리오			국제유가 상승 시나리오
		2019	2020	2021	2019	2020	2021
우랄 원유가격 (배럴당 연평균 가격)	69.8	60	55	55	70	75	75
인플레이션 (’19.12월/’18.12월)	4.3	4.7-5.2	4.0	4.0	4.7-5.2	4.0	4.0
GDP	2.3	1.2-1.7	1.8-2.3	2.0-3.0	1.2-1.7	2.0-2.5	2.0-3.0
민간소비	1.9	1.0-1.5	1.8-2.3	2.0-2.5	1.0-1.5	2.0-2.5	2.0-2.5
수출	6.3	2.5-3.0	2.7-3.2	2.7-3.2	2.5-3.0	2.7-3.2	2.7-3.2
수입	3.8	1.0-1.5	3.8-4.2	4.5-5.0	1.0-1.5	4.0-4.5	4.5-5.0

자료원 : Central Bank of Russia

 

자료원 : 러시아 연방중앙은행 보고서(www.cbr.ru/Collection/Collection/File/16778/forecast_190322.pdf), 관련 뉴스 및 보고서(www.teletrade.ru/analytics/currency/stages/federalnaia-rezervnaia-sistema, https://oilprice.com/oil-price-charts, https://maanimo.com/oils, https://ru.investing.com/indices/rtsi), 무역관 기업 인터뷰 및 정보 수집