이집트 경제 위기의 두 축: EGP 가치 하락과 외환보유고 감소

- 최근 이집트 경제 회복의 최대 장애로 간주 -

- IMF 금융지원 및 주변국 경제 원조 약속 이행과 정치 상황 주시해야 -

 

 

 

o 2012년의 이집트 경제

 

 ○ 2011년 1월 민주화 혁명 이후 큰 타격을 입었던 이집트 경제는 2012년에도 지속된 정치 리스크와 느린 성장세로 여전히 혁명 이전의 수준을 회복하지 못하고 있음.

 

 ○ 2012년 이집트 경제는 분명 회복세를 보였음.

  - 2012년 경제성장률은 3.3%로 예측되며, 2011년의 2.2%에 비해 더 성장함.

  - 2012/13 회계연도(2012년 7월 1일~12월 31일)의 세수는 980억 EGP(약 151억 달러)로, 전년 동기의 790억 EGP(약 121억 달러)에 비해 증가했음.

  - 2012년 첫 11월까지의 평균 인플레이션 율은 6.34%로, 2011년의 9.69%보다 현저히 낮아졌음.

  - 2012년 3분기의 무역적자는 69억 달러로 전년 동기 78억 달러에 비해 소폭 줄어들었음.

 

 ○ 여러 가지 지표들은 이집트 경제의 전망을 낙관할 수 없게 함.

  - 2011/12 회계연도의 수입액은 586억 달러로 전 해의 489억 달러를 넘어섰고, 외국인 직접투자(FDI)는 20억7000만 달러로 지난해의 67억 달러에서 크게 떨어짐.

  - 이집트의 주요 외화 수입원 중 관광업은 2012년에는 94억 달러의 수입을 올릴 것으로 예측되면서, 2011년의 90억 달러보다 소폭 증가했으나 최고 기록이었던 2010년의 125억 달러에는 현저히 못 미치는 수준을 보임. 수에즈 운하 통행료 수입 역시 2011년에 비해 전반적으로 감소했음.

 

이집트 2011년 대비 2012년 수에즈 운하 통행료 수입 추이

자료: EIU

 

  - 무역 적자가 다소 줄어들었다고 하나, 2012년의 수출액 추이에 기복이 심하기 때문에 향후 지속적인 무역 적자 감소를 낙관할 수 없는 상황임.

 

이집트 2011년 대비 2012년 수출액 추이

자료: EIU

 

 ○ 2013년의 이집트 경제는 EGP 가치 하락과 외환보유고 추이가 핵심 변수가 될 것임.

 

o EGP 가치 하락 배경과 그 영향

 

 ○ 2013년 1월 1일을 기점으로 EGP의 가치는 급격히 하락했음.

 

최근 1달간의 달러 대비 EGP 가치 변화

주: 빨간 선은 2013년 1월 1일을 나타냄.

자료: Xe.com

 

 ○ 이집트 경제는 2011년 민주화 혁명으로 무바라크 정권이 무너진 이후 불확실성이 커졌지만 EGP는 달러 대비 5% 미만으로 떨어지는 등 비교적 안정세를 유지했음.

  - 앞서 언급한 바와 같이, 이집트 경제가 어려움에도 EGP의 가치 유지를 위해 정부 및 이집트 중앙은행의 개입이 지속되었기 때문에 EGP의 가치가 현실화된 것으로 보임.

  - 이집트의 외환보유고는 작년의 민주화 혁명 이전360억 달러보다 현저히 낮은 150억 달러에 불과하기 때문에 EGP 가치 하락을 정부가 더 이상 개입하기는 쉽지 않으며, EGP 가치는 향후 지속적으로 절하될 것으로 예상됨. 실제로 1월 8일에는 달러당 6.44 EGP로 또 최저점을 기록했음.

 

EGP 가치 하락에 대한 상반된 의견들

긍정적 의견	부정적 의견
이집트 수출품의 가격 경쟁력을 높여 이집트의 수출을 증진시킬 수 있음.	수출에 도움이 될 것이라는 가정은 이집트수출업자들이 대부분 원재료나 반 가공된 재료들을 수입한다는 사실을 간과한 것임.
이집트 경제의 수입제품에 대한 의존성을 줄일 수 있음.	이집트는 세계 최대 밀 수입국인 만큼, 식량에 대한 수입을 줄이는 것은 불가능함.
EGP 가치가 하락하면 해외 관광객들을 더 끌어들이고, 그들이 이집트에서 돈을 더 많이 쓰게 할 수 있음.	관광객을 맞는 이집트 호텔은 대부분 수입비품을 사용하기 때문에 결국 채산성을 악화시킬 것임.

자료: Business Monthly 정리

 

 ○ 위의 표에서 볼 수 있듯이, EGP 가치 하락은 양면적인 효과를 가지고 있음.

  - 그러나 EGP 가치 하락을 막기 위한 이집트 정부의 정책 수단이 제한돼 있기 때문에 급격한 가치 하락이 발생할 경우 뱅크런 사태나 세계은행 혹은 IMF의 전면적인 금융지원의 상황까지 몰아갈 수 있음.

  - 일부 이집트 기업들은 달러화 표시 부채를 EGP로 바꿨고, 이집트 철강업계는 평가 절하에 대응해 철강 가격을 인상하는 것으로 반응함.

 

o 외환보유고 감소 배경과 그 영향

 

2007-2012 이집트 외환보유고 증감 추이

자료: 이집트 중앙은행

 

 ○ 생필품과 제조업 원재료를 대부분 수입에 의존하는 이집트 경제의 특성 상 외환보유고의 감소는 심각한 문제를 일으킬 수 있음.

 

 ○ 이집트 정부는 부족한 재정을 충당하기 위해서 외화 표시 채권을 발행했는데, 높은 이자로 매번 목표치를 웃도는 성공을 거뒀음. 그러나 현재 이집트 외환보유액이 부족한 만큼 향후 국채발행 역시 근본적인 해결책이 될 수 없을 것으로 보임.

 

 ○ 지난해 12월, 이집트 중앙은행은 법인의 외환 인출액을 하루 3만 달러로 제한하고, 은행이 자본금의 1% 이상의 달러를 보유하는 것을 금지하고, 개인이 외화 결제 시 1~2%의 수수료를 부과하는 것을 골자로 하는 새로운 외환관리규정을 발표함.

  - 또한 이집트 중앙은행은 2012년 12월 30일부터 7500만 달러 규모의 외환 경매를 제안함으로써, 위험한 수준까지 떨어진 외환보유고를 확충하는데 노력을 기울임.

 

o 위기 극복을 위한 이집트 정부의 노력

 

 ○ EGP 가치 하락과 외환 보유고 감소는 이집트 경제의 취약한 체질을 반영함과 동시에 서로 맞물려서 문제를 더욱 악화시킬 수 있음.

 

 ○ 가장 근본적인 해결책은 이집트 경제의 회복이지만, 단기적으로 이집트 경제의 획기적인 개선은 기대하기 힘들기 때문에 일단 정부 재정의 부담을 덜고 국제투자를 최대한 유치하는 것이 최선책으로 여겨짐.

 

 ○ 현재 공통적인 견해는 이집트가 정부 재정에 대한 부담을 줄이고 투자자들의 신뢰를 확보하기 위해서 IMF의 금융지원이 필요하다는 것임.

  - 작년 11월의 이집트 무르시 대통령의 소위 ‘파라오 헌법’ 발표로 인한 정치적 혼란으로 인해 이집트 정부의 요청으로 미뤄진 IMF 금융지원 협상이 재개됐고 반응은 긍정적임.

  - 현재 미국과 10억 달러의 부채를 탕감하는 협상이 진행 중이고, 카타르가 예정된 원조를 집행하기로 함. 이를 통해 이집트 정부는 재정 부담을 조금 덜 수 있을 것이라고 예측됨.

 

 ○ 작년 12월에 통과된 이집트 신헌법은 이슬람 색채가 강화되고 표결 과정이 불투명했다는 비판을 받고 있으나 무르시 대통령이 자신의 권력 기반을 공고히 했고, 새 헌법에 의해 상원인 슈라위원회가 입법권을 가지게 됐으므로 좀 더 안정적으로 일관된 경제 정책을 추진할 것으로 기대됨.

 

 ○ 최근 내각 인선을 주목할 필요가 있음. 재정부 장관에 El-Morsi El-Sayed Hegazy가 임명됐는데, 정치적 배경이 없는 기술 관료이면서 이슬람 금융을 전공한 학자임. 이집트가 이슬람 채권을 본격적으로 도입하려는 신호가 될 수 있음.

 

o 전망 및 시사점

 

 ○ EGP 가치 하락과 외환보유고 감소는 단기적으로 해결될 수 있는 문제가 아니기 때문에, 앞으로도 계속 이집트 경제의 위험요소로 남아 있을 것임.

 

 ○ 2013년 상반기 중에 신헌법에 의해서 하원을 선출하는 총선이 새로이 치러지면 결과에 따라 경제 정책의 방향이 바뀔 수도 있고 더 큰 정치적 리스크를 불러올 수도 있음.

 

 ○ EGP 가치 하락과 원화 절상으로 한국 수출기업들의 경쟁력이 악화되고, 앞서 언급한 리스크가 해소되지 않았으므로 투자는 신중히 해야 할 것임.

 

 

자료원: 이집트 중앙은행, 이집트 재정부 Business Monthly, EIU, Xe.com, 현지 언론 등 종합